跨國藥企出售中國資產背後的邏輯打不過就撤?

2025-10-16 | 來源: 財經雜志 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

從賺中國市場的錢，轉向投資中國市場、賺全球的錢

“最近有沒有外企想賣中國資產的？有些客戶很感興趣。”一位醫療投資從業人士問《財經》。2025年9月，兩家外資醫療企業出售在華資產的消息甫一傳出，再次引發業界熱議。

這次是跨國藥企百時美施貴寶（BMS）轉讓合資藥廠中美上海施貴寶制藥股份，通用電器醫療（GE醫療）考慮出售中國子公司股權。

此前，全球仿制藥巨頭山德士、日資藥企住友制藥和協和麒麟等先後售出中國資產，比利時藥企優時比出售了在華“成熟產品業務”。追溯至2019年，曾售出中國區資產的跨國藥企還有禮來、武田、第一三共等。

與此同時，阿斯利康、西門子醫療、勃林格殷格翰等國際藥械巨頭，則在2025年宣布了新一輪在華投資計劃，分別涉及100億元、逾10億元、40億元。曾經出售中國資產的禮來，也在2024年底宣布投資約15億元用於工廠產能升級。

幾乎同一時間，同在中國，為何有人要退出，有人持續加碼？這些跨國藥械企業截然不同，甚至左右互搏的選擇背後，實際透露出的是行業巨頭們對中國市場，某些一致的判斷。

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老藥老產品，打不過就撤？

2025年9月確認被BMS售出全部所持股權的合資企業中美上海施貴寶制藥有限公司，是一家專注老藥生產的企業。

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摩熵醫藥數據庫顯示，中美上海施貴寶在中國擁有12款藥物有效批文，主要為頭孢、對乙酰氨基酚、二甲雙胍等常見藥物，其中上市最晚的是恩替卡韋，獲批於2008年。

“對外企來說，老藥沒太多價值了，不如賣給中國企業做。”一位國際投資機構藥械投研人士告訴《財經》。

細看跨國藥企在中國出售的資產，幾乎都是較早在中國上市的老藥。

優時比委婉的說法是“成熟產品業務”。2024年8月，優時比宣布出售包括神經病學產品、過敏產品及其在珠海的生產基地。其中抗過敏藥物西替利嗪，1995年獲批在美國上市，2005年進入中國市場，距今已20年。優時比同批售出的其他產品，也都是獲批超過十年的老藥。

伴隨醫保談判和藥品集中帶量采購，中國市場成熟藥品價格大幅降低。

截至2024年底，國家醫保局進行了十批國家藥品集采，共計435種藥品通過這種方式降價求量。前九批集采平均降幅在50%左右，個別品種降幅超過90%。特別是二甲雙胍這樣的老藥，集采後，單日藥費可降至0.24元，為集采前15%。

集采藥品都是已經上市多年、主要成分過了專利保護期、多家企業生產的品種，也就是說臨床使用成熟的老藥才會納入集采范圍，由此價格卷得格外激烈。

二甲雙胍於2020年8月被納入第三批國家藥品集采，其中口服常釋和緩釋兩個劑型共有八家國內仿制藥企業中標。中美上海施貴寶的二甲雙胍原研藥“格華止”未能進入集采，醫院端銷售額大幅下滑。2021年，該藥全國醫院終端銷售額下滑28.77%，下滑趨勢持續到2024年。2023年起，格華止在實體藥店的銷售額也開始下滑，2025年至今降幅達20%。

即使沒有集采，像二甲雙胍這樣的老藥，競爭也已白熱化。原研藥在中國的市場份額，也已受到國產替代沖擊。中國至少有350家企業擁有生產二甲雙胍及復方產品的藥品注冊許可，隨著更多新型糖尿病用藥進入市場，價格戰加劇只是時間問題。現如今，一些二甲雙胍降至幾分錢一片。

同樣，此次BMS出售的恩替卡韋原研藥，2008在中國上市，兩年後首款國產仿制藥獲批，到2018年，首仿藥的市場占有率，就超過了原研藥。那時，國家集采還沒正式推開。